為規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)于2020年正式發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）。該《辦法》是資管新規(guī)框架下，針對(duì)保險(xiǎn)資管行業(yè)制定的核心監(jiān)管規(guī)則，旨在引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
一、核心定位：明確產(chǎn)品性質(zhì)與管理人職責(zé)
《辦法》首次明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，面向合格投資者非公開(kāi)發(fā)行。清晰界定了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)品發(fā)行人和管理人的職責(zé)，強(qiáng)調(diào)其應(yīng)履行誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的義務(wù)，建立健全內(nèi)部治理、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制體系。
二、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)標(biāo)資管新規(guī)，消除監(jiān)管套利
《辦法》在投資范圍、杠桿水平、信息披露、投資者適當(dāng)性管理等方面，全面對(duì)標(biāo)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（即“資管新規(guī)”）的原則和要求。例如，設(shè)定產(chǎn)品總資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例上限，禁止多層嵌套，規(guī)范資金池運(yùn)作，從而拉平了與銀行理財(cái)、信托計(jì)劃等同類(lèi)資管產(chǎn)品的監(jiān)管尺度，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。
三、產(chǎn)品分類(lèi)：清晰劃分三大主線
根據(jù)投資性質(zhì)不同，《辦法》將保險(xiǎn)資管產(chǎn)品分為三大類(lèi)：
1. 固定收益類(lèi)產(chǎn)品：投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%。主要投向銀行存款、債券等，風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)穩(wěn)健。
2. 權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品：投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%。主要投向股票、未上市企業(yè)股權(quán)等，追求更高的長(zhǎng)期回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。
3. 商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品：投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%。用于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)或博取波動(dòng)收益，結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)高。
還有混合類(lèi)產(chǎn)品，投資于上述資產(chǎn)且任一比例未達(dá)80%。
四、關(guān)鍵機(jī)制：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控與投資者保護(hù)
- 合格投資者制度：設(shè)定了個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模或收入門(mén)檻，確保產(chǎn)品銷(xiāo)售給具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的投資者。
- 凈值化管理：要求產(chǎn)品實(shí)行凈值化計(jì)量，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，打破“剛性兌付”預(yù)期。
- 信息披露：明確管理人需定期和臨時(shí)披露產(chǎn)品信息，包括凈值、投資組合、風(fēng)險(xiǎn)狀況等，提升運(yùn)作透明度。
- 獨(dú)立托管：強(qiáng)制要求產(chǎn)品資產(chǎn)由符合條件的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)分離與管理人自有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。
五、深遠(yuǎn)影響：引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
《辦法》的實(shí)施，標(biāo)志著保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)進(jìn)入了統(tǒng)一、規(guī)范、透明發(fā)展的新階段。對(duì)于行業(yè)而言，它推動(dòng)了業(yè)務(wù)模式從“資金池”運(yùn)作向真正的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，倒逼機(jī)構(gòu)提升主動(dòng)管理能力和投研實(shí)力。對(duì)于投資者而言，產(chǎn)品信息更透明、風(fēng)險(xiǎn)更顯性化，有助于做出更理性的投資決策。
而言，《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》為保險(xiǎn)資管行業(yè)構(gòu)建了系統(tǒng)性的“交通規(guī)則”。它通過(guò)統(tǒng)一監(jiān)管、明確分類(lèi)、強(qiáng)化風(fēng)控，不僅保護(hù)了投資者，也為行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)，使其在中國(guó)大資管市場(chǎng)中扮演更為專(zhuān)業(yè)和重要的角色。
